收购tableau填充弹药,salesforce能否狙击微软

来源:快报
责任编辑:李志喜
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作者:Damon Verial,美股研究社,公众号:meigushe,关注加入美股交流社群,和群内大神一起探讨哦

摘要

Salesforce 用其高估的股票收购了一家更高估的公司。

如果你明白微软现在是 Salesforce 的主要对手,那么这次收购是非常合乎逻辑的。

尽管如此,微软仍然是商业智能领域最值得购买的公司。

这个想法与我的私人投资社区的成员进行了更深入的讨论,揭露收益。

因此,salesforce 网站刚刚买下了 Tableau (纽约证券交易所: DATA) ,两只股票的投资者都在思考下一步该怎么办。我想把我的帽子扔进分析家的画面,他们认为他们知道播放这个消息的最佳方式。让我们从一张包括微软在内的图片开始:

资料来源: Damon Verial; 数据来自雅虎财经)

微软?

显然,微软是这里的赢家,只有夏普比率高于一和最小的下调,都是平均和最大。 Msft 也提供了最低的波动性。 这一切对于 MSFT 来说似乎都很棒——但是为什么我们要讨论 MSFT 呢?

因为在过去的两年里,微软一直是商业智能领域的市场领导者。 Tableau 是市场领导者,但最近落后于微软。 根据 Gartner 的研究,Tableau 已经落后了,这使得 Salesforce 的收购对于一家努力保持市场领先地位的公司来说是一种挽回。

下面是微软 Power BI 的崛起相对于 Tableau (具有讽刺意味的是通过 Tableau 展示)的故事。 现在是2015年,当时的塔布洛比其他人高出一筹:

资料来源: Interworks)

2016年,我们看到微软崛起为市场领导者,同年被私人股本公司 Thoma Bravo 收购的 Qlik 也是如此:

资料来源: Interworks)

这让我们回到2019年,微软已经成为市场领导者,在2017年超过了 Tableau:

资料来源: Interworks)

虽然很多人都在问 Salesforce 为什么要收购这样一家定价过高的公司,但答案显而易见: 如果 Salesforce (在上面的2019年图表中注明了它的存在)有效地吸收 Tableau,这两家公司的合并将给微软带来一场激烈的战斗。 至少,这次收购让 Tableau 免于被微软派遣为市场领导者。

Salesforce 的主要问题

微软的竞争优势之一是它的 BI 堆栈。 Salesforce 完全运行在 Oracle (NYSE: ORCL)数据库上。 无论是对于 Salesforce 还是对于其客户来说,这都是一个问题。

最值得注意的是,这提出了安全问题。 从本质上讲,客户向 Salesforce 提供数据,但 Salesforce 本身无法处理所有这些数据,而是将其传递给另一家公司。 对于处理敏感数据的客户来说,这可能是一个足够大的问题,以至于他们选择 Salesforce 的竞争对手而不是 Salesforce。 此外,如果没有 BI 堆栈,Salesforce 就无法集成所有类型的数据。

Salesforce 多次表示希望摆脱甲骨文。 因此,Tableau 收购更容易理解: Tableau 有一个 BI 堆栈。 收购 Tableau 使 Salesforce 有机会将自己定位为微软 BI 的真正竞争对手——允许客户端运行完整、集成的数据基础设施。

新挑战者

如果 Salesforce 将 Tableau 集成到用户可以集成所有数据并自己存储数据(而不是云)的地方,这将使 Salesforce 相对于微软(微软在云上存储数据)具有竞争优势。 然而,这必须尽快完成,因为微软正在接触许多企业,既推动 Power BI,又获得反馈---- 正是这些反馈导致了微软在这个市场的快速增长。我相信潜力是存在的: Salesforce 拥有与微软竞争的营销技能,而 Tableau 拥有与微软竞争的技术实力。

这种组合显然使 salesforce 和 tableau 的组合成为微软迄今为止最大的威胁。 因此,尽管传统的财务分析可能会认为 Tableau 的定价过高,但从长期来看,收购可能是有道理的。 此外,Salesforce 用股票收购了 Tableau,而股票本身就被高估了。

尽管如此,这一消息并不能证明 CRM 和 DATA 的价格是合理的。 我建议你参考我对这3只股票的贴现分析。 这些趋势显然是不同的——就像本文的第一张图表一样,其中一个趋势与其它趋势不同:

来源: Damon Verial; 数据来自 ADVFN)

来源: Damon Verial; 数据来自 ADVFN)

来源: Damon Verial; 数据来自 ADVFN)

显然,CRM 和 DATA 的估值趋势正在快速增长,而 MSFT 的估值趋势正在减弱。 当我看着这些图表一整天,几乎每一天,我可以告诉你,我以前见过这种模式。当股价始终高于贴现现金流价值时,它是由炒作推动的,而股价本身是由实际增长推动的。 然而,这往往是股票大幅下跌的趋势,而相反(贴现现金流价值始终高于股票价格)是与缓慢但可靠的动能相关。

实际上,可以比较一下微软的增长率:

来源: Damon Verial; 数据来自 ADVFN)

关于客户关系管理:

来源: Damon Verial; 数据来自 ADVFN)

这里最合理的结论是 Salesforce 正试图在这个市场上与微软抗衡。 收购 Tableau 改变了 Salesforce 在这个市场的潜力。 然而,这很难证明其价格相对于其基本指标的合理性。

总结

现在,微软是商业智能游戏中最聪明的赌注。 不仅是因为它已经是市场的领导者,而且它的股票本身在很多方面都优于 CRM 和 DATA。 我想说,CRM 是一笔好买卖,因为我相信这次收购是明智的,但"有朝一日可能成为微软的好竞争对手"很难证明100倍的市盈率是合理的。

我认为微软的价值是相当高的,但我也预计会有回落。 如果你想投资 BI,我会在下跌时买入。 至于客户关系管理,如果你想投机,现在就去买吧。 如果你想投资,你可能应该等待一个月左右,因为 Salesforce 的 Tableau 收购目标更加明确。

最后,MSFT 和 CRM 的图表都显示出差距。 前者在购买压力上存在较大差距。 后者显示了对新闻反应的下降差距。

奖金: 差距分析

在我看来,两者都像是区域间的空隙。 我的回溯测试也同意这个观点。 以下是买入 MSFT 这一缺口的预期回报:

资料来源: Damon Verial; 数据来自雅虎财经)

大多数都是明显的区域差距。 有时,我们看到买进这些缺口会带来巨额利润。 这些是分离出来的缺口,它们几乎弥补了区域缺口的损失。 如果你想利用这个差距,做空,但要对冲上行风险。 如果你想买 MSFT,可以考虑等待回调。

以下是 CRM 差距的回溯测试结果:

资料来源: Damon Verial; 数据来自雅虎财经)

这很可能是一个区域差距。 你可以在这里做多,但是期权策略是最好的方法,考虑到在 Tableau 收购之后 CRM 的不确定性。 如果你想要一个选择战略的差距发挥-甚至 MSFT 的差距-随时与我联系。

目前,对于关注商业智能的投资者来说,最后一句话是: 填补空白后再购买 MSFT; 在我们等待更多细节的同时,推迟 CRM。

揭露盈利是一个盈利交易时事通讯(在线聊天)。 我们的预测基于统计学、概率和回溯测试。 为了创造高回报、低风险的交易,建议使用期权策略。 我们对2019年的预测有88% 的准确率。

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