蔚来一年净亏百亿, 2020年靠什么破局?

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蔚来的财报显示出,目前的问题依旧是巨额亏损。亏损超出预期,原因主要还是公司对成本、费用管控计划的完成度没能够达到大家的期望。但纵观财报,公司在上季度经营仍处在快速扩张,但市场产品力和用户口碑仍在。

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3月18日蔚来公布了2019Q4财报及全年业绩后,股价大幅跳水,纵使是刚好遇上美股第四次熔断,但也与其业绩低于预期,并且2020Q1指引悲观不无关系。按理说蔚来在裁员政策和获得合肥市政府融资之后,应当朝着积极的方向发展,现在为何又让投资者没有信心了呢?

第一,在要生气的时候立马在心里倒数10秒,然后思考一下,生气了会有什么后果。当你的怒火没有点着,慢慢降了下来,能拖多久拖多久就不会来火了。深呼吸,让急促的呼吸趋于平稳均匀,重复五次,让你的情绪得到缓解,身体得到放松。觉得快生气了就去喝水,不仅能够转移注意力,还能减少毒性,促进你体内的游离脂肪酸排除。努力保持微笑,回想过往美好的事情,让你觉得开心,有成就感的事情,拯救你的负面情绪。第二,生气必定有原因,脾气急躁,火气来得快说明不论大事小事都容易生气。这种情况,一定要想清楚为这件事,为这个人生气到底值不值得,对方会不会因此而生气。同为当事人的对方当然不会的话,你也没有生气的理由。第三,生气影响健康

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我个人认为,不喜勿喷!第十:王丽坤,她的素颜特别清纯,演技很好。代表作有:漂洋过海来看你,枪花,两生花。第九:刘涛,她有一种知性的美,演技大赞,代表作有:欢乐颂,芈月传,琅琊榜。第八:郑爽,她演学生根本没有违和感,演过许多学生,代表作有:微微一笑很倾城,相爱穿梭千年,夏至未至第七:鞠婧祎,我觉得她真的是千年难得一见的美女!她是一个组合里成员,唱的歌很好,代表作有:电视剧:九州天空城,歌每一天。第六:杨幂,四小花旦之一,虽然已经当妈了,但她依然有一颗少女心,培养出了很多优秀的演员,她的代表作有:三生三世十里桃花,宫锁心玉,盛夏晚晴天第五:范冰冰,大家都知道她有一个外号:范爷,她很霸气,现在也和“

亏损环比扩大,但仍有积极变化?

先说观点:1)虽然Q4亏损环比扩大,但纵观财报,我认为公司在2019Q4经营仍处在快速扩张、良好改善趋势;2)导致股价大跌的是管理层对2020Q1悲观指引。

2019Q4,蔚来交付了历史新高的8224台汽车,同环比分别+3%/+71.4%;营收28.5亿元,环比大幅增长55%,符合预期,但调整后的净亏损28.1亿,环比扩大14.7%,同时远大于市场预期的-22.5亿。

全年的话,2019年共交付20565台,较18年增加81.2%,营收78.2亿,同比增长58%;调整后的净亏损109.5亿,同比扩大22.8%。

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成长角度,应该肯定蔚来在19年快速扩张,但问题依旧是巨额亏损。亏损超出预期,原因主要还是公司对成本、费用管控计划的完成度低于市场的预判,或者说是没能够达到大家的期望。

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交付量环比大增,但综合补贴减少、单车收入下降,未能很好兑现规模效应,毛利率略微提升至-6%:

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外界原先预期,在经历大半年裁员后,蔚来能够显著提升Q4运营效率,从而缩减期间费用,其实管理层在财报中也肯定了人员架构优化的积极影响(如更低的员工薪资支出),但由于年底冲销量,这块又被营销、渠道扩张(开设Nio space)所覆盖。

可以看到,Q4营收环比增长55%,但净亏损环比增幅仅14.7%(未成比例扩大),所以裁员、精简营销对费用端的改善还是挺明显,只是改善程度没达到外界期望。换个角度,或许也可以说市场有些急功近利

Q4研发+销管理费用为25.7亿,环比Q3扩大3.8亿,构成亏损扩大的主要部分,但从费用率看,依旧有明显下降:

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截止2019Q4,现金及等价物+短期投资是10.6亿。个人认为,现阶段不必太纠结资金问题,本身公司在一季度完成4.35亿美元可转债融资(这部分不包含在Q4财报中),李斌也在电话会上说「和合肥的协议预计 4 月底之前签署」,多融资手段并举,将支撑公司继续运营。

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指引悲观,产品力和用户口碑仍在

从管理层对2020Q1指引看出:

1)交付量介于3400-3600辆,较2019Q4下降56.2%-58.7%;

2)营收介于12.1-12.7亿元,环比减少55.3% - 57.6%。

疫情肯定会弱化上半年汽车消费,这是一季度悲观指引的原因。好在之前举行的电话会上,管理层解释一季度交付偏低是受制上游供应链中断,并非常积极地展望全年发展,其中包括:

1)2020Q1亏损将环比下降35%;

2)目前每日新增订单约70台,5000多辆新车等待排产,订单相对乐观

3)供应链有信心在4月恢复正常;

4)信心实现第二季度毛利率转正,年底毛利率达到二位数

5)陆续产品规划,4月份全新ES8、9月份EC6,然后是四季度 100度电池包上市;

6)产能逐步爬坡到4000台/月,年底Nio space达200家

CEO李斌强调提高毛利是今年核心目标之一,并指明可靠的路径,包括供应链优化,电池包成本的持续降低,生产规模上升和管理优化,这些都将带来车均制造费用下降。举个例子,公司2019Q4的电池包每 KWh平均成本同比下降约25%,预计2020Q4再降20%。关于供应链,公司承认生产与供应链都受到不同程度影响,但也表示「3月中旬以来恢复速度很快,有信心在4月将产能恢复到正常水平」。

此外,蔚来在产品研发上付出的精力也在慢慢显示出成果,一个数据可以看出其在市场上的产品力:根据中汽中心上险数,ES6从19年8月开始挤入豪华中型SUV销量榜前十(2020年2月甚至挤到榜单第4名,前面只剩BBA)。大家要有个概念:在蔚来之前、过去二三十年,从没有一家自主车企产品能够进入这一榜单。

所以说我们为什么不必太纠结资金问题?

蔚来已经建立较广泛用户群体、塑造了极佳口碑,ES 6也证明了公司极强产品力,一家企业不太可能因为产品好、对用户好而倒闭,但资金紧张肯定是未来很长时间的面对的常态。

另外很抢眼的一点是,最近来自老用户推荐的订单比例达到69%,2019年平均约45%,再次证明蔚来品牌极高忠诚度、强线上销售模式,这些都使公司能在疫情期间获得更高订单。李斌预测日均新增订单将在4月恢复到去年高峰期的水平。

特斯拉的挑战,蔚来的机会

所以总体而言,蔚来2019Q4经营仍处在快速扩张、良好改善趋势当中,只是改善程度低于资本市场预期。并且虽然2020Q1交付将受疫情影响,但就全年而言,不管是产品、订单,还是供应链组织、产能恢复,乃至毛利率优化、业绩改善路径,管理层都有较充分准备和可行路径,公司其实没那么差。

就目前位置,蔚来的实际经营远胜于2019年第二季度时低谷,刨除今年一季度疫情因素,全年增长、业绩改善前景也较为明确,所以有什么理由悲观?但是由于对市场波动的恐慌,许多投机资金眼光只落在短期。

新能源车是充满机遇和挑战的赛道,在大规模量产、扭亏之前,投资这类企业需要勇气。估值方面,可以参照特斯拉做个判断。虽然熊市中不谈估值,但我们除手握现金以外,唯一能做的也只有坚持思考企业价格和价值之间的关系。

如下图,2012/2-2015/10期间,特斯拉投放了Model S/X,2015/10-2018/6期间受Model 3拉动,开始转入销量爬坡期,这个阶段市场给予它的估值是5.5x市销率。相比之下,蔚来目前也以投放3款产品(包括9月份的EC6),转入销量爬坡期,但综合考虑品牌/产品力差距,以及业务规模差距,或许依据特斯拉同时期50%折价估值会比较合理,也就是2.7x市销率。

以2019年78.2亿营收、2.7x PS计算,对应蔚来股价2.8美元,与最新收盘价2.4美元差距不大。展望2020年,假设以彭博一直预期122.6亿元营收、2.7x市销率估算,则对应目标价4.4美元。

最后扯远点。特斯拉有最清晰产品优势、增长前景,一直受到市场追逐,投资者也毫不吝啬给予极大宽容,但今年它在二级市场可能存在较大压力。

由于国内疫情接近消退,只短暂影响蔚来一季度,但欧洲、北美还处于爆发阶段,尤其是欧洲,不管是终端需求,还是上游供应链,正同时处于收缩和瘫痪状态,而特斯拉面向的正是全球多个市场(欧洲占其19年销量约33%)、更广泛供应链,疫情对它的冲击可能延续一整年。所以表面上,大家现在担心加州工厂短暂关闭,但其实它后续面临的全球需求、供应链问题才刚开始,这种担忧部分解释了其近期股价的下跌。

相反,蔚来市场只在国内,而且由于多年发展,国内已经拥有全球最完备新能源车供应链,尽管一季度指引悲观,但也只会是一季度而已。

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蔚来汽车:2019年净亏损114.13亿元

中国网汽车3月19日讯 北京时间3月18日晚间,蔚来于美股开盘前发布2019年第四季度和全年业绩报告。财报显示,2019年第四季度蔚来实现营收28.5亿元,同比下降17.05%;净亏损28.9亿元,同比收窄18.2%,上年同期亏损35.17亿元。

2019年全年,蔚来实现营收78.25亿元,上年为49.51亿元,同比增长58.05%;2019年净亏损114.13亿元,上年亏损233.28亿元。

蔚来汽车在财报中预计,2020年第一季度车辆交付量为3400辆到3600辆,总收入为12.009亿元至12.732亿元之间,较2019年第四季度下降约55.3%至57.6%。

据记者了解,蔚来创始人李斌在财报电话会上表示,提高毛利率是蔚来2020年的核心目标之一。“供应链的优化,电池包成本的持续降低,生产规模上升和管理优化带来的车均制造费用下降,让我们有信心实现第二季度毛利率转正,年底毛利率达到二位数的目标。”

李斌同时表示,未来合肥工厂每个月可生产4000台汽车。早在2月25日,蔚来还与合肥市在位于合肥工厂内的蔚来中心签署框架协议,合肥市将对蔚来进行战略投资,蔚来中国的总部也将落户合肥,同时举行蔚来EC6的量产启动仪式。

本文来源于汽车之家车家号作者,不代表汽车之家的观点立场。

蔚来汽车是哪个国家的品牌?

蔚来汽车是一个有中国人创立的中国汽车品牌。

2014年11月,蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深刻理解用户的顶尖互联网企业与企业家联合发起创立,并获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资。

*年,蔚来车队获得国际汽联电动方程式锦标赛历史上首个车手总冠军。2016年,蔚来发布全球最快电动汽车之一的EP9,创造了纽博格林北环等国际知名赛道最快圈速纪录以及最快无人驾驶时速世界纪录。

扩展资料

相关事件:

2018年8月14日,蔚来汽车赴美上市传闻终落实锤,其备受瞩目的财务数据也一并揭开神秘面纱。

根据其向美国证券交易委员会(SEC)递交的F-1招股书文件,2018年1~6月,蔚来汽车实现总营收4599.1万元,其中汽车销售收入4439.9万元,净亏损33.26亿元。

截至2018年7月31日,蔚来汽车首款量产车型ES8已经交付了481辆,有超过17000辆ES8的订单未完成。

根据此前公开的计划,蔚来汽车在今年10月1日前要实现1万辆创始版ES8的全部交付。目前看来,离目标交付数字相距甚远。

参考资料来源:百度百科-蔚来汽车

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